近日，山东大学经济学院方彤副教授、中央财经大学金融学院尹力博教授合作论文《Hedging climate change news with commodity futures: An index-tracking approach》在金融学国际权威期刊Journal of Futures Markets正式发表。

气候变化已成为人类经济社会发展面临的主要挑战之一，更对金融市场造成深远冲击，投资者对于气候风险的对冲和避险需求不断提升。已有研究多探讨诸如天气衍生品和绿色资产在对冲气候风险中的重要作用，也有部分研究尝试借助股票对冲气候风险，但在资产和模型选择上仍然存在诸多不足。

本文从大宗商品期货的视角出发，借助指数追踪模型，构建对冲气候新闻指数的期货投资组合，对投资组合的样本外对冲和追踪效果进行评估，进一步探讨了考虑卖空约束时的模型性质。研究发现，使用指数追踪模型构建大宗商品期货组合较好的实现了样本外气候新闻指数的追踪效果。在模型中施加卖空约束会显著增强对冲能力，主要原因在于卖空约束产生了变量选择的效果，通过稀疏化缓解了“过拟合”问题，从而带来更好的样本外指数追踪能力。

本文的创新性主要体现于两个方面，一是提出构建气候风险对冲投资组合的分析框架，并就相应模型性质展开探讨；二是通过实证研究，探讨使用大宗商品期货对冲气候风险的可能性和优势。本文对于投资者应对气候风险具有一定实践价值。

方彤，山东大学经济学院副教授，研究方向为气候金融和绿色金融，在《数量经济技术经济研究》《管理评论》、Journal of Empirical Finance、Journal of Futures Markets和International Review of Finance等期刊发表论文20余篇，主持国家自然科学基金项目和山东省自然科学基金项目等。

文/方彤 周丽芳