近日，经济学院/类脑经济学研究中心李建标教授合作论文“Can Asset-backed Securitization Improve Corporate Value? Evidence from China”在国际权威期刊Journal of Corporate Finance正式发表。

研究团队采用穿透式方法，识别了2013年至2024年中国企业资产证券化（ABS）交易的实际发起方，考察了企业ABS与公司绩效之间的关系，并提供了支持该关系具有“影子杠杆”解释的证据。主要研究结果包括：一是企业ABS与公司绩效之间呈倒U型关系。在较低至中等发行水平下，企业ABS与公司绩效正相关；但当ABS发行过度时，这种关联则转为负向。该结论在使用不同的企业ABS和公司绩效代理变量、引入控制变量、采用倾向得分匹配以及进行其他稳健性检验后依然成立。二是企业ABS与公司绩效的关系在不同所有权结构和企业规模之间存在差异。非国有企业和规模较大的企业表现出更为显著的倒U型关系，在资产证券化程度适中时，其关联性为正向且较强；而当对资产证券化（ABS）的依赖过度时，则呈现较强的负向关联。三是机制分析提供了与影子杠杆解释相一致的证据。多维度的证据表明，中国企业的ABS具有类似债务的特征，符合影子杠杆的特性。杠杆渠道分析进一步补充证明，杠杆有助于解释企业ABS发行与公司绩效之间的非线性关系。

论文合作者为上海出版印刷高等专科学校庞荣辉副教授、山东师范大学张亚男讲师和上海海事大学谢少鹏博士生。

李建标，教授，博士生导师，山东大学特聘教授，山东大学类脑经济学研究中心主任，研究领域为神经经济学/金融学、行为与实验经济学和行为与神经公司治理学，研究成果以第一或通讯作者身份发表于Management Science 、Experimental Economics、Journal of Economic Behavior & Organization 、Proceedings of the National Academy of Sciences、NeuroImage等国际顶级期刊，主持国家社科基金重大项目和重点项目，主持国家自然科学基金面上项目4项。

论文链接：https://authors.elsevier.com/c/1nbwT3JGUN99wQ。

文/张云杰