2014-02-25华尔街日报中文网

为推动让市场在资源配置中起“决定性”作用的改革，中国已承诺放松对资本流动的管制，实现人民币的完全可兑换。​

多年来中国的资本项目一直保持“关闭”状态，企业、银行和个人将资金转入或转出中国时需遵守严格的规定。目前个人可以跨境转移的资金限额为每年五万美元，而企业投资则需得到政府的批准。

放松资本管制可能会给中国带来更多投资，而且还可以给中国储户提供除了国内房地产和理财产品之外的新投资选择。但这么做也存在风险，因为投机性资本的进出可能会导致资产价格出现不受欢迎的波动。中国之所以能够在今年年初席卷其他新兴市场的动荡中幸免，资本管制功不可没。

官员们已经建议，中国只要再次关闭资本项目就可以应对危险的资金流动。但据伦敦的官方货币和金融机构论坛(Official Monetary and Financial Institutions Forum)的最新报告称，倒退的做法将是一个糟糕的主意。

该机构的一位经济学家斯坦(Gabriel Stein)上周在北京对记者表示，在这种政策问题上，只能前进，不能后退。他表示，不能因为遇到阻力就背弃改革措施。这样做的后果是人们会说“我们早说过会这样”。而这可能使未来再次推进相关改革时遇到更大阻力。

斯坦很清楚自己在说什么。上个世纪八十年代他曾就职于色列财政部(Finance Ministry)，当时以色列正努力从一团糟糕的资本项目自由化改革中恢复；此项改革最终导致以色列通胀高企、银行陷入破产。在开放资本项目的两年后，以色列于1979年重新实行了资本管制。

第二次推行此项改革时，以色列采取了更加渐进的方式，从1987年到2005年，用了整整18年时间来推进资本项目自由化，这次的改革取得了更大的成功。

不管怎样，中国首先要做的是让本国的利率波动符合国际准则。去年，中国央行放开了对贷款利率的大部分管制，但存款利率问题要棘手一些。官员们担心，为吸引更多存款，银行可能会争先上调存款利率，最终导致自身的财务状况面临崩溃边缘。这也从一个侧面表明，中国必须要建立存款保险制度，以便在银行出现破产时保护储户。