中国货币政策 2001年是

### 中国货币政策

2001年是“十五”计划的第一年。中国人民银行继续执行稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持货币供应量和贷款适度增长，支持国民经济持续、快速、健康发展。总体看，全年金融运行平稳，货币政策达到了预期目标。

2001年金融运行基本情况

货币供应量平稳增长 年末，广义货币M2余额15.8万亿元，同比增长14.4%；狭义货币M1余额6万亿元，同比增长12.7%（如计入股民保证金因素则为13.7%）。货币供应量增幅比同期经济增长7.3%加消费物价涨幅0.7%之和高6个多百分点，货币供应与经济增长基本适应。

年末，流通中现金M0余额1.6万亿元，同比增长7%；全年现金净投放1 036亿元，同比少投放161亿元。现金少投放，主要是由于各类银行卡发展较快，替代了现金支付；农副产品采购现金支出明显下降，增幅同比下降14.3个百分点；另外，2002年春节比上年推迟，也相应推迟了现金投放（见图1）。

金融机构贷款增长平稳 年末，全部金融机构贷款余额11.2万亿元，比年初增加1.29万亿元，同比少增350亿元，增长11.7%。全部金融机构（含外资金融机构）本、外币贷款余额合计12万亿元，比年初增加1.26万亿元，同比少增400亿元。

金融机构贷款少增，主要是由于国有独资商业银行贷款少增。全年国有独资商业银行贷款增加6 412亿元，同比少增1 498亿元，增长9.4%；股份制商业银行贷款增加3 035亿元，同比多增763亿元，增长36%。在当年全部金融机构新增贷款中，国有独资商业银行所占比重由1998年的76.4%下降到2001年的49.7%，股份制商业银行所占比重由1998年的8.7%上升到23.5%（见图2）。

分项目看，贷款多增主要是：农业贷款全年新增789亿元，同比多增254亿元；个人住房贷款全年新增2 282亿元，同比多增353亿元；工业和建筑业流动资金贷款全年新增1 355亿元，同比多增650亿元。贷款少增主要是：票据贴现贷款全年新增947亿元，同比少增553亿元；由于国债资金新增项目减少，中长期固定资产贷款全年新增5 960亿元，同比少增363亿元；农副产品收购贷款同比少增110亿元。

储蓄存款大幅增加，企业存款总体正常 年末，全部金融机构存款余额14.4万亿元，比年初增加2万亿元。同比多增4 705亿元，增长16%。其中：居民储蓄存款余额7.4万亿元，比年初增加9 457亿元，同比多增4 481亿元，增长14.6%，增幅比上年上升6.2个百分点，是1 999年以来增幅最高的一年。其中，定期存款比年初增加5 313亿元，同比多增4 003亿元（见图3）。

居民储蓄存款大幅多增，原因主要有以下几个方面：一是沪深股市出现深幅调整，股市资金向银行储蓄回流。年末沪市A股综合指数为1 645点，下跌20.6%；深市A股综合指数为475点，下跌25.1%。二是境内外币存款利率连续9次下调，已低于人民币存款利率，居民外币存款偏好有所减弱。年末，居民外币储蓄存款余额为816亿美元，比年初增加82亿美元，同比少增94亿美元。三是国家两次调增企事业单位职工工资，并采取多种措施增加农民收入，城乡居民收入同比有一定提高。

年末，全部金融机构企业存款余额5.2万亿元，比年初增加7 199亿元，同比多增201亿元。其中：企业活期存款增加4 550亿元，同比少增647亿元；企业定期存款增加2 648亿元，同比多增848亿元。企业活期存款少增，定期存款多增，反映企业资金稳定性增强，企业总体支付能力正常。

基础货币适度增长，金融机构流动性充足 年末，人民银行基础货币余额为4万亿元，同比增长11.9%，增幅比年初提高5.6个百分点；广义货币M2乘数为3.95，比年初提高0.16。全部金融机构超额准备金率为7.6%，其中：四大国有独资商业银行平均为6.3%，其他商业银行平均为14.9%，城市信用社和农村信用社分别为8.9%和8.0%，金融机构支付能力充足。

货币市场成交活跃，资本市场筹资下降 全年，银行间同业拆借市场累计成交8 082亿元，同比多增1 353亿元，增长20.1%；银行间债券市场回购累计成交4.01万亿元，同比多增2.43万亿元，增长1.54倍。1997年银行间债券市场成交额307亿元，四年时间增长了130倍。货币市场利率略有下降，年末银行间同业拆借市场加权平均利率为2.48%，比年初下降0.14个百分点；债券回购市场加权平均利率为2.15%，下降0.37个百分点（见表1）。

银行间市场拆借、回购交易额

表1

单位：亿元

年 份 | 拆 借 | 回 购 | 合 计
1997 | 8298 | 307 | 8605
1998 | 1978 | 1021 | 2999
1999 | 3291 | 3949 | 7315
2000 | 6728 | 15782 | 23193
2001 | 8082 | 40133 | 49055

全年沪、深股市总筹资1 168亿元，同比下降44%；凭证式国债累计发行1 800亿元，同比少增100亿元；企业债券累计发行135亿元，同比少增65亿元。

外汇储备显著增加，人民币汇率稳定 年末，国家外汇储备余额为2 121.7亿美元，比年初增加466亿美元，增长28%。人民币兑美元汇率为1美元兑8.2766元人民币，继续保持稳定。

上述情况表明，2001年我国金融运行总体平稳。在1998～2000年连续三年保持货币供应量和贷款平稳增长的基础上，2001年继续达到了预期目标。中国人民银行执行稳健货币政策方针，在有效防范和化解金融风险的同时，促进货币信贷适度增长，对支持扩大内需和经济平稳发展，发挥了重要作用。

但金融运行中也存在一些问题：一是国有独资商业银行贷款增速减缓，贷款份额下降过快。1998年国有独资商业银行贷款比上年增长19.6%，2001年降为9.4%。三年中，国有独资商业银行新增贷款份额年均缩小8.8个百分点。由于其他商业银行的发展，国有独资商业银行贷款份额适度下降是合理的，但下降太快则可能带来原国有银行服务对象信贷需求难于满足的问题。二是中小企业贷款难问题仍然突出。近几年，为了支持中小企业发展，人民银行先后出台了一系列货币信贷措施，各商业银行努力改进对中小企业的金融服务，对合理解决中小企业有效贷款需求产生了一定积极效果，但中小企业贷款难问题依然存在，特别是县域中小企业贷款难问题更加突出。中小企业贷款难问题，主要是市场优胜劣汰和企业经营机制改革的必然结果，银行信贷退出只是一种反映和表现。上个世纪80年代中期和90年代初期经济过热和产品相对短缺时期，县域范围内兴办了大量中小企业。随着我国宏观环境与供求格局的变化，买方市场逐步形成，相当多中小企业陷入经营困境并走向衰退，使商业银行形成大量不良贷款。近几年随着不良贷款陆续剥离到资产管理公司，县域范围内与商业银行有贷款关系的企业大量减少。同时，部分优势企业加强管理，实行集约化经营和集团化管理，这些企业设在县里的分公司或子公司不再与当地银行分支机构有信贷关系，直接使用公司统一调拨的资金，从而在县一级表现为银行信贷退出。银行方面的问题不在于对上述企业的信贷退出，也不在于对不符合贷款条件的企业严加管理，关键是对一些产品有市场、有效益，有信用的新兴中小企业支持不够。这主要是由于部分银行上收贷款审批权，贷款责任追究制度比较严格而激励机制没有建立，基层银行信贷人员或贷款营销人员数量少，素质不适应，影响了商业银行开拓新的信贷市场和寻找新的贷款客户。三是银行信贷资金违规进入股市。虽然2001年年初以来中国人民银行采取措施，严厉查处，取得了明显成效，但机制问题并没有根本解决。另外，中央银行财政性再贷款继续增加，隐含着潜在风险。

2001年货币政策措施及有效性分析

加大公开市场操作力度，灵活调控基础货币 我国中央银行公开市场业务操作开始于1996年，当年交易额为21亿元。1997年停止了交易。1998年5月份恢复交易，当年交易额为2 827亿元，1999年和2000年交易额分别为12 245亿元和9 762亿元。1998年公开市场操作净投放基础货币701亿元，1999年净投放基础货币1 920亿元，两年合计占同期基础货币投放额的82%。2000年12月份以前净回笼基础货币最高时近3 300亿元，有效控制了市场流动性，12月份由于现金投放增加转为净投放，又给商业银行补充了流动性，全年净回笼基础货币822亿元。

2001年，在利率、存款准备金率等货币政策工具基本没有调整的情况下，公开市场操作实际承担了货币政策日常操作的主要职能。全年54个交易日，累计投放基础货币8 253亿元，累计回笼基础货币8 529亿元，虽然年末净回笼基础货币仅为276亿元，但年度中间操作幅度变化很大。全年公开市场操作经历了三个阶段：年初，为对冲元旦春节期间季节性现金投放而造成的商业银行流动性减少，1月份通过逆回购操作，净投放基础货币734亿元；2月至5月的操作主要针对外汇占款，通过正回购回笼基础货币，以保持基础货币总量平稳增长；6月份以后，针对国有商业银行贷款增速放慢，公开市场操作加大了现券买入和回购操作力度，适时增加基础货币投放，6～12月累计净投放基础货币1 842亿元，有效增加了商业银行可用资金，促使基础货币和货币供应量回升到目标区间。7月份以前基础货币增长比较平缓，3～7月份月均增长5.53%，8月份以后增幅逐月上升，9～12月份月均增长12.07%。广义货币供应量增幅年度中间曾一度跌破13%，四季度达到14%。

适时调整外币利率，加强本外币政策协调 2001年，世界经济不景气，特别是“9.11事件”后，各国中央银行纷纷大幅度降息。美联储先后11次降低联邦基金利率，降息4.75个百分点；欧洲中央银行先后4次降息，降息1.5个百分点。适应国际市场利率变化和各国中央银行货币政策的调整趋向，2001年中国人民银行经国务院批准，先后9次下调境内外币存款利率。其中，一年期美元存款利率由5%下调为1.25%，累计下调3.75个百分点。外币存款利率8月份接近同期人民币存款利率，9月份低于同期人民币存款利率。年末，境内1年期美元存款利率已低于一年期人民币存款利率1个百分点。外币存款利率持续下行，对于改善我国国际收支状况，提高居民持有人民币倾向，保持人民币币值稳定，促使商业银行增加外汇贷款发挥了积极作用。

上调再贴现利率，规范票据市场秩序 2001年9月，中国人民银行将再贴现利率由2.16%调高为2.97%，同时发出《关于切实加强商业汇票承兑贴现和再贴现业务管理的通知》，对加强票据市场监督检查，进一步规范发展票据市场提出了明确要求。2001年，商业银行新增贴现947亿元，同比少增553亿元；人民银行再贴现余额比年初下降603亿元，同比少增1 361亿元。再贴现政策工具在2001年是紧缩的，但由于同时有公开市场操作予以及时对冲，总体上并没有出现紧缩的结果。

积极发挥信贷政策作用，促进信贷结构调整 规范消费信贷业务发展。2001年先后下发《关于规范个人住房贷款管理有关问题的通知》和《关于严禁发放无指定用途个人消费贷款的通知》，严禁商业银行发放零首付住房贷款，严格贷款的全过程监督，对居民住房贷款的条件规定多层住房必须封顶、高层住房必须完成投资的三分之二，对房地产开发商的资质明确了条件；明令禁止发放各种不指定用途的综合消费贷款，防止信贷资金违规进入股市。

调整农村信用社贷款政策，在全国大部分省区农村信用社推行了“一次核定，分次发放，余额控制，周转使用”的农村小额信用贷款方式，简化了贷款手续，方便了农民借款。2001年农村信用社贷款比上年明显多增。

调整国家助学贷款政策，积极推动助学贷款业务发展。在有效防范贷款风险的基础上，对国家助学贷款政策作了多方面调整，国家助学贷款业务有明显进展。

支持企业扩大出口。为解决出口企业因出口退税款未能及时到账而出现的短期流动资金困难，支持企业扩大出口，2001年8月，中国人民银行与外经贸部、国税总局联合发布了《关于办理出口退税账户托管贷款业务的通知》，批准商业银行在对企业出口退税账户进行托管的前提下，可以向出口企业提供以出口退税账户作为还款保证的短期流动资金贷款。据有关部门初步统计，全年该项贷款增加200多亿元。

支持中小企业发展。2001年3月，中国人民银行会同国家经贸委、财政部等8部委联合召开了“改进中小企业金融服务座谈会”，有针对性地提出了有效改进对中小企业金融服务的8条措施，在信贷指导、完善服务机构、规范和发展中小商业银行、合理增加再贷款和再贴现、适当扩大贷款授权授信额度、增加新的融资工具等方面对进一步扩大对中小企业的金融支持提出了具体指导意见。

增加农村信用社再贷款，加大信贷支农力度 在1999年增加150亿元和2000年增加350亿元的基础上，2001年再次增加农村信用社再贷款限额260亿元。同时调整农村信用社再贷款管理制度，要求人民银行各分行下达给县市支行的再贷款限额不得低于辖内总限额的80%，从而提高了再贷款限额的利用效率。2000年人民银行对农村信用社再贷款增加162亿元，2001年增加312亿元，即在再贷款限额少增的情况下，实际再贷款余额多增近一倍。由于支农再贷款政策强调直接支持农户，2000年农业贷款增加较多。全年农村信用社新增贷款1 395亿元，其中，农业贷款新增803亿元，占57.6%，是近年来比重最高的一年。

加强经济金融形势分析，灵活实施“窗口指导” 中国人民银行按月召开包括各宏观经济部门、人民银行各分行和各商业银行参加的“经济金融形势分析会”，及时通报交流政策信息，实施“窗口指导”。下半年，针对国有独资商业银行贷款少增问题，几次召集相关部门负责人分析形势，强调加强贷款营销的重要性，及时进行窗口指导，10月份以后效果显著。月度形势分析会和经常性的交流活动，对于增进商业银行和各经济界对货币政策的理解，统一思想，疏通货币政策传导机制以及提高货币政策效率，发挥了重要作用。

2002年货币政策目标和主要措施

由于世界经济增长减缓，2002年我国经济将面临严峻的外部环境。虽然我国近几年采取一系列扩大内需的正确政策，保持了经济持续、快速、健康发展，但是从2001年下半年以来的一些迹象看，经济增长的势头在减弱。而且2002年是中国加入世界贸易组织后的第一年，按照加入世界贸易组织的承诺，我国经济发展情况将发生明显变化，突出表现在出口增长可能进一步减缓，进口增长可能进一步加速。因此，要保证实现全年国内生产总值增长7%和居民消费物价涨幅1%～2%的目标，必须继续坚持扩大内需的方针，继续实行稳健的货币政策，在推进改革、扩大开放、防范金融风险的同时，适当增加货币供应，加强信贷政策引导，疏通货币政策传导机制，大力改善金融服务，进一步加大金融对经济发展的支持力度。
2002年货币信贷预期调控目标为：广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）分别增长13%左右，现金（M0）净投放不超过1 500亿元，全部金融机构贷款增加13 000亿元以上。

综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量的适度增长 继续加大公开市场操作力度，保证基础货币的总体适度，并引导货币市场利率水平。协调好本外币利率政策，充分发挥利率杠杆的作用。进一步扩大对中小企业贷款利率浮动幅度，由目前的上浮30%扩大到50%。适当增加对中小金融机构再贷款，加强再贷款管理。健全有关货币政策的信息收集、分析、咨询、决策和监测系统，更好地发挥中国人民银行货币政策委员会的作用。进一步规范货币市场和资本市场的关系，完善有关管理办法，在防范金融风险的前提下，积极支持资本市场健康发展。

发挥信贷政策的窗口指导作用，引导贷款投向，促进经济结构调整 督促商业银行、政策性银行支持国债投资的基建、技改项目和农业结构调整，改进对中小企业特别是科技型中小企业的金融服务，尽量满足产品有市场、有效益、有信用企业的流动资金贷款需求。促进农村金融机构改进服务，增加对农户贷款、“公司+农户”的农产品加工和流通龙头企业的贷款，支持小城镇建设。支持农村信用社发放农户小额信用放款，同时必须坚持农户自主申请、自主使用、自主还贷和农村信用社按贷款原则自主审查、自主发放和按期回收贷款的原则。通过“定学校、定范围、定额度、定银行”，建立银行、学校和借款学生三者之间稳定的关系，促进国家助学贷款的大幅度增加。稳步发展个人住房消费贷款和汽车消费贷款，严禁发放个人无指定用途消费贷款。加强对小企业的信贷政策指导，会同有关部门规范发展小企业贷款担保机构，优化小企业的信贷环境。继续落实推进西部大开发的各项金融措施，促进区域经济协调发展。

促进国有独资商业银行深化改革，增强贷款营销观念，疏通货币政策传导机制 督促和引导商业银行特别是国有商业银行，按照固定资产贷款审批权集中，流动资金贷款审批权下放的原则，调整和完善授权授信制度，增强分支行对市场的反应能力。逐步改变目前自上而下、层层下达贷款规模的做法，依据当地信贷合理需求，按季自下而上编制、自上而下审定以资金来源和运用、成本和利润为主要内容的业务经营计划，理顺内部资金往来利率，促使分支机构合理和充分运用资金。各商业银行要增强市场营销观念，深入企业，深入市场，培养和选拔客户，拓展信贷市场；完善贷款责任约束和激励机制，考核贷款的发放和收回，调动信贷工作人员营销贷款的积极性。

加强调查研究，及时沟通和传递有关货币信贷执行情况的信息 中国人民银行各分支行要加强对货币信贷执行情况的调查研究，认真剖析存在的问题，督促当地商业银行分支机构及时编制和认真执行业务经营计划。落实货币信贷责任制，相对固定时间、固定人员、固定内容。加强与地方政府的沟通协调，及时了解对中国人民银行工作的意见和建议，加强宣传，引导舆论，促进货币政策的贯彻和落实。加强地方政府对中央银行专项借款的管理，严格监督到期本息的归还。

（戴根有）