New Page 1

## 【加强证券监管　保护投资者利益】

一、我国证券市场监管的发展过程

九十年代初，我国证券市场只是一个区域性市场。1992年深圳发生百万投资者抢购新股抽签表的“8.10”事件，暴露了市场管理中的严重问题。为了加强管理，保证市场的健康发展，党中央、国务院决定成立国务院证券委员会和中国证监会。证券委和证监会成立后，在立法和监管方面做了大量工作，也促进了市场向全国统一市场的方向发展。此后，全国各省、自治区、直辖市都相继成立了证券监督管理机构，通过中国证监会的授权，配合进行监管。这是监管发展的初期阶段。

在初期阶段，虽然以证监会监管为主，但在机构、基金、发行、上市等方面，仍然存在多头管理的现象。为了进一步提高监管效率，促进市场发展，根据1997年11月中央召开的“全国金融工作会议”精神，国务院制定了证券监管体制改革方案。将证券委和其他政府部门的监管职能移交证监会，各省监管机构也移交证监会垂直管理，从而为集中统一监管框架的形成奠定了基础。

经过近两年的努力工作，监管体制改革取得重要进展。证监会在全国设有9个证券监管办公室，2个直属办事处，25个特派员办事处。2000年以来，又在全国9个大区证管办设立了稽查分局，招聘了一批会计、律师等专业人才，充实派出机构的稽查力量，形成了1400多人的证券监管队伍。

回顾监管历史，政府监管的一项非常重要的工作是制定规则。如国务院颁布了《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》、《股票发行与交易管理暂行条例》等法规，证监会在此基础上制定了配套措施和实施细则。通过立法，努力为市场参与者创造了“公开、公平和公正”的环境，保护了投资者利益。到目前为止，我国已经建立了一套相对完整的法规体系，包括以《证券法》、《公司法》为核心的法律，国务院颁布的行政法规和证监会颁布的部门规章。这套法规体系基本涵盖了市场的主要方面，是市场规范健康发展的基础。

与立法和制定规则紧密相关的一项工作是执法。为打击违法违规行为，证监会稽查局和派出机构稽查分局的所有工作都是围绕确保市场规范、保护投资者利益这个根本目的而进行的。

从1993年到2000年10月，中国证监会已经对440件证券、期货市场中的违法违规案件进行立案调查，经过调查核实，对199件案件进行了行政处罚，累计有360家机构和408名个人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停或撤销从事证券期货资格和市场禁入等各种行政处罚，罚没款总额达13亿多元。少数情节严重的，已移送司法机关处理。这些案件和人员的查处，对规范市场行为，保护投资者利益发挥了重要作用。

二、证券监管的指导思想

证券市场是一个靠投资者信心支撑的市场。投资者的积极参与取决于其对未来的信心和预期，而这种信心和预期的形成又来自于现实中投资者利益的保护。因此，政府和监管部门对投资者的有效保护是证券市场可持续发展的保证。政府和监管部门为实现这一目标而开展的工作，一是立法，包括全国人大颁布的法律、国务院颁布的行政法规、法规性文件和证监会颁布的部门规章及实施细则；二是公开，即在法律法规基础上施行强制性的信息披露制度；三是执法，包括稽查和打击违法违规行为。

虽然监管工作取得了较大成绩，但还存在不足：一是对投资者特别是中小投资者的保护还有待加强，内幕交易、操纵股价现象的存在损害了广大中小投资者的利益；二是监管力量不能适应市场发展和开放的需要，特别是人才缺乏，干部的业务素质和经验有待提高；三是监管理念还需要进一步转变和深化，特别是随着市场、机构和投资者的不断成熟，监管机构应该做什么、不应该做什么，对监管对象既不能越俎代庖、干预过多，也不能揠苗助长、放松监管，这个“度”如何把握，需要不断总结；四是自律组织的监管作用发挥得还不够。

三、证券监管需要加强的工作

为了适应市场发展的需要，更好地为改革开放和现代化建设服务，证券监管还需在以下方面努力工作。

首先，继续把保护投资者利益特别是保护中小投资者利益作为监管工作的重中之重。抓紧制定必要的制度，加大监管力度，并通过各种监管措施，使投资者利益保护取得显著进展。

其次，加强对证券经营机构的监管。其基本思路是，强化证券公司的法人治理结构，增强其管理的透明度，防范经营风险。监管机构不是证券公司的主管部门，只要公司依法经营，守规运作，属于公司法人的内部事务，监管机构一般不加干预。对证券公司的监管主要围绕高层管理人员资格、资本结构、内控制度、技术条件等方面开展。要建立合理的市场准入标准，加强资格审查，督促证券公司建立合理的治理结构，加强现场和非现场检查，对有问题的机构进行重点检查，对存在的隐患及时处理，防患于未然。

第三，加强对上市公司的监管。其基本思路是，要求上市公司切实履行信息披露义务，不断完善法人治理结构，科学进行投资决策，有效运用募集资金。监管机构不是上市公司的主管部门，不干预上市公司的经营管理。但公司在证券市场上市，就必须遵守证券市场的法律法规，特别是要按照法规要求，切实履行信息披露义务。同时，加强对信息披露情况的分析，尤其是对重大事件的案例分析。对违反信息披露规定的公司，要依法进行处罚。另外，还要研究实施上市公司摘牌制度，对不符合继续上市条件的公司要采取措施摘牌退市，真正体现证券市场的优胜劣汰。

第四，继续加强证券执法，坚决打击一切违法违规活动。要进一步加大对内幕交易、操纵市场和其他欺诈行为的查处力度，加大执法和稽查力度，重点查处一批大案要案，对市场违规者形成威摄力量，促使市场参与者形成守法规范经营的理念。

第五，要进一步发挥证券业协会及证券交易所等机构的作用，进一步研究在发挥自律组织作用方面的配套措施，确立专业机构和人员的道德规范。自律组织本身也要提高素质，加强自律制度建设，切实承担起责任，发挥好作用。

第六，要加强对投资者的教育，引导他们树立合理的投资理念，提高自我保护能力，并通过加强社会监督，充分发挥新闻媒体的舆论监督功能，达到强化监管，保护投资者利益的目的。

过去十年的辉煌已经成为历史。新的十年，中国证券市场将站在一个更高的发展起点上。让我们共同努力，为建设一个适应社会主义市场经济发展要求，更加公平、有效和透明的证券市场而努力工作!

(屠光绍)