New Page 1

## 【中国证券市场的发展与展望】

1990年12月，上海、深圳两个证券交易所相继成立，标志着新中国证券市场的诞生。从那时起，中国证券市场已经走过了十年的历程，取得了令世界瞩目的成就。今天，我们在这里畅谈十年建设成果，纵论十年经验与启示，对中国证券市场的未来发展具有积极意义。

过去十年，是中国改革开放和经济建设取得巨大成就的十年。社会主义市场经济体制的基本框架初步建立，市场在资源配置中的基础性作用日益显著。我国国民经济保持了持续、稳定、健康发展的良好势头，综合国力显著增强。

过去十年，伴随着改革开放的推进，证券市场取得了巨大发展：

——十年间，一大批国有企业发行上市，在国有企业建立现代企业制度的改革实践中起到了先导和示范作用，也为推进传统产业升级换代开辟了直接融资渠道。截至2000年11月底，境内上市公司已达1063家，累计筹集资金4846.1亿元，境外上市公司筹资1439.1亿元(173.8亿美元)，红筹股筹资3158.0亿元(381.4亿美元)，我国证券市场境内外累计筹资总额达9443.2亿元。国有企业发行上市，降低了资产负债水平，加快了技术改造步伐和高新技术的推广应用，推动了产业结构和产品结构调整，并使上市公司按照现代企业制度的要求，初步建立了法人治理结构，加速了决策科学化、经营市场化、监督社会化和经营责任法律化的进程，为国民经济整体素质的提高打下了基础。

——十年间，证券市场从无到有，从小到大，建设成效显著，市场规模和水平实现了历史性跨跃。截至2000年11月底，我国股票市场市价总值已达46000多亿元，投资者开户数达5600多万户。股票、基金、债券已全部实现无纸化发行与交易，沪深证券交易所的交易和结算网络覆盖全国各地，主要技术手段已达世界先进水平。证券市场中介机构不断成长，目前已有98家证券公司、2600多家证券营业部。机构投资者发展壮大，目前已有34只证券投资基金，基金总规模550多亿元。

“十年树木，百年树人”。初具规模的中国证券市场对于提高社会资源配置效率、促进国民经济结构调整、现代金融体制改革及社会主义市场经济体制的建立，发挥了重要作用。

证券市场十年发展取得的巨大成绩，关键在于有邓小平理论的指引和党中央、国务院的正确领导，使我们能够不断克服各种困难，坚定不移地培育和发展市场，尊重市场规律，力求让市场机制发挥主导作用。

邓小平同志1992年的南方讲话，在一些重大理论和实践问题上解除了思想上的禁锢，带来了思想解放，为中国证券市场的发展创造了历史机遇，证券市场也由地区性试点进入了在全国范围内进行推广和发展的阶段。同时，在这十年中，党中央、国务院对证券市场的发展给予了充分肯定和正确指导。江泽民总书记、朱镕基总理针对证券市场发展过程中遇到的各种问题和困难多次做过重要指示，指明了证券市场发展的正确方向，使我们得以轻装上阵，把证券市场的发展坚持下去。

十年的实践充分证明，只要坚持以邓小平理论为指导，认真贯彻党中央、国务院的方针政策，按照市场经济的规律和要求规范发展证券市场，证券市场完全可以在全国民经济中发挥重要作用。正如江泽民总书记指出的：“实行社会主义市场经济，必然会有证券市场。建立发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济的发展具有重要的作用。”

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》强调，要“规范和发展证券市场”，并提出证券市场要“支持高新技术产业化”，要“鼓励国有大中型企业通过规范上市、实行股份制”，要“培育和发展机构投资者”，要“加强市场监督和上市公司信息披露”以及“适应跨国投资发展趋势，积极探索采用收购、兼并、投资基金和证券投资等多种方式利用中长期国外投资”。《建议》的精神为证券市场的发展进一步指明了方向。

为了更好地发展证券市场，我们需要认真总结十年来的成就和经验，分析存在的问题，研究在新形势下规范和发展的措施。

与成熟市场相比，我国证券市场在立法、监管、规范等方面还有待进一步加强，要针对市场规范化程度不够、操纵市场和欺诈投资者行为时有发生、监管人才和手段不足、市场国际化程度有限、市场层次、品种单一及结构不完善等问题研究解决办法。

在这个过程中，要把握好三个关键：

第一，加强证券市场法制建设，在依法治市的基础上，加大对证券市场的规范力度。要根据市场需要，补充和完善现有的法律法规体系，同时，面对不断出现的新事物、新情况，积极研究监管办法，为市场的发展和规范提供良好的法律保障。

第二，面临即将加入WTO，要在加快证券市场发展、鼓励竞争和创新的基础上，不断推进市场化进程，坚持让市场机制发挥作用。积极培育机构投资者和有竞争力的证券公司，提高上市公司质量，逐步实现我国证券市场向成熟市场的过渡。

第三，要切实转变监管理念，把保护投资者利益作为监管的首要任务和目标，其重点是保护中小投资者的合法权益，这是国际资本市场的共识。要从制度保障、加强投资者教育、加大监管力度和社会监督等方面入手，增强投资者信心，将保护投资者利益落到实处。

世纪之交，中国证券市场面临难得的机遇和挑战。展望今后十年，我国将进入经济结构战略性调整的重要时期，证券市场的健康、稳定发展及在优化资源配置中发挥的作用是促进我国经济继续保持较快增长的重要保障。

总结过去，展望未来，我相信中国证券市场将有一个更加美好的明天。

(周小川)